平安证券:中美贸易争端下的资本博弈

作者:姚玺律师  •  分类: 证券纠纷

  随着中美贸易争端愈演愈烈,中国各行业在贸易战中受牵连的程度值得进一步分析:其一,机电类产品综合排名第一,如果在贸易战中受到制裁,行业可能遭受较大的负面冲击;其二,钢、铝等金属加工行业虽然对美出口集中度并不低,但由于行业整体出口依赖不高(黑色/有色行业出口依赖度均值仅为2.76%),所以贸易争端对行业整体影响可能相对较小;其三,劳动密集型产业不同品类的出口依赖差异较大,未来如果美国征税范围扩大,皮革、制鞋、家具、文体娱乐用品等行业可能会受到一定程度的冲击;其四,军工类产品出口对美依赖明显居高,也值得市场高度关注。

  当前A股估值整体尚算合理,局部的高估值问题经过2017年一整年的消化也大为改善,对比美国股票市场历史最高的估值之一,A股是未来全球市场的价值洼地之一,尤其是2018年A股纳入MSCI之后,全球配置型资金仍将趋势性增配A股资产,因此不必对A股的短期市场波动过度担忧。当然,短期在事态尚未明朗之前,避险情绪效应可能会为主导,市场维持弱势整理的态势。不单是基本面的因素,A股市场全球联动性的加强也使其有所承压(上周五陆股通资金净流出17.46亿元),境外资金的回流也值得市场关注。

  短期来看,美国对我国钢铁征收关税对我国钢铁行业直接出口影响有限,但是从长期和间接影响来看,将对我国钢铁行业产生实质性危害。当今全球化理念深入人心,各主要经济体都已经水乳交融,彼此难以分割。从目前公开信息来看,中美双方同意就此保持联系和沟通,因此也存在回旋的余地。从个股推荐来看,暂时规避出口占比较大的个股,推荐技术先进、具有替代进口产品能力的行业龙头宝钢股份、太钢不锈,在区域市场拥有高市占率、规模进一步提升的福建建材龙头三钢闽光。

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